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電力行業動態跟蹤報告:火電新增裝機量趨緩 水、核延續高發勢頭

日期:2019-06-10  

2019年一季度全國電力工業生產簡況:3月份,全社會用電量5732億千瓦時,同比增長7.5%,比上年同期提高3.9個百分點;全國規模以上電廠發電量5698億千瓦時,同比增長5.4%,比上年同期提高3.3個百分點。一季度,全社會用電量16795億千瓦時,同比增長5.5%,比上年同期回落4.3個百分點;全國規模以上電廠發電量16747億千瓦時,同比增長4.2%,比上年同期回落3.8個百分點;累計平均利用小時919小時,比上年同期降低3小時。截至3月底,全國裝機容量18.15億千瓦,同比增長5.9%,比上年同期回落0.2個百分點;一季度全國發電新增裝機容量1788萬千瓦,比上年同期少投產716萬千瓦。

用電量:二產回暖,東部沿海回升明顯。3月份,一產用電量同比增長3.9%,比上年同期回落2.0個百分點;二產同比增長6.3%,比上年同期提高7.9個百分點;三產同比增長9.9%,比上年同期回落11.2個百分點;城鄉居民生活用電同比增長10.6%,比上年同期回落1.9個百分點。一季度,一產用電量同比增長6.8%,比上年同期回落3.5個百分點;二產同比增長3.0%,比上年同期回落3.7個百分點;三產同比增長10.1%,比上年同期回落6.6個百分點;城鄉居民生活用電同比增長11.0%,比上年同期回落6.2個百分點。值得注意的是,東部沿海地區中的廣東、浙江、福建三省在3月份的用電增速明顯回升,尤其浙江一季度的用電增速已經回升至全國平均水平之上,釋放出國內經濟企穩回升的信號。

發電量:水、核延續高發勢頭,電源重心同步轉移。3月份,水電發電量同比增長22.0%,比上年同期提高27.3個百分點;火電同比增長1.0%,比上年同期回落0.4個百分點;核電同比增長31.7%,比上年同期提高30.0個百分點;風電同比增長13.1%,比上年同期回落23.7個百分點。一季度,水電發電量同比增長12.0%,比上年同期提高9.4個百分點;火電同比增長2.0%,比上年同期回落4.9個百分點;核電同比增長26.1%,比上年同期提高14.5個百分點;風電同比增長6.1%,比上年同期回落33.0個百分點。伴隨著產業轉移推升本地用電需求、以及跨省跨區送電消納清潔能源,電源重心也在同步向中西部轉移。

利用小時:水電大增。一季度,水電利用小時691小時,比上年同期增加74小時;火電1083小時,比上年同期減少6小時;核電1655小時,比上年同期減少35小時;風電556小時,比上年同期減少36小時。

裝機容量:水、火新增趨緩,核電提升顯著。截至3月底,水電裝機容量同比增長2.5%,比上年同期回落0.5個百分點;火電同比增長3.3%,比上年同期回落0.4個百分點;核電同比增長24.3%,比上年同期增加17.9個百分點;風電同比增長12.7%,比上年同期增加2.5個百分點。

投資建議:3月份全社會用電量同比增長7.5%、全國發電量同比增長5.4%,均優于上年同期。主要推動因素為二產用電量在3月大幅回暖,同比增速達到6.3%;此外,東部沿海地區中的廣東、浙江、福建三省在3月份的用電增速明顯回升,尤其浙江省一季度的用電增速已回升至全國平均水平之上。3月份水電、核電的發電量延續著前兩個月的高速增長勢頭,但對火電出力的壓制也在持續。水電板塊推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力,以及全球水電龍頭長江電力,建議關注湖北能源、華能水電;核電板塊強烈推薦A股純核電運營標的中國核電,推薦參股多個核電項目的浙能電力、申能股份,建議關注擬回歸A股、國內裝機第一的中廣核電力(H);火電板塊建議關注全國龍頭華能國際、國電投旗下上海電力。

風險提示:1)利用小時下降。電力工業作為國民經濟運轉的支柱之一,供需關系的變化在較大程度上受到宏觀經濟運行狀態的影響,將直接影響到發電設備的利用小時數。2)上網電價降低。下游用戶側降低銷售電價的政策可能向上游發電側傳導,導致上網電價降低;隨著電改的推進,電力市場化交易規模不斷擴大,可能拉低平均上網電價。3)煤炭價格上升。煤炭優質產能的釋放進度落后,且環保限產進一步壓制了煤炭的生產和供應;用電需求的大幅增長提高了煤炭生廠商及供應商的議價能力,導致電煤價格難以得到有效控制;對于以煤機為主的火電企業,燃料成本上升將減少利潤。4)政策推進滯后。國內部分地區的電力供需目前仍處于供大于求的狀態,可能影響存量核電機組的電量消納、以及新建核電機組的開工建設。5)降水量減少。水電的經營業績主要取決于來水和消納情況,而來水情況與降水、氣候等自然因素相關,可預測性不高。


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